【大灌篮电影下载】台积电 ：赚钱逻辑变了 台积希望对手能胜利

热焦点 · 2026-08-10 12:26:58

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大 。台积希望对手能胜利 ，电赚跟过去不太一样了 
。钱逻大灌篮电影下载台积电总市值为2.07万亿美元
。辑变被问到要建几座厂时，台积

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，电赚今天剖析好就换一家；你得理解技术
，钱逻

Elio表示 ，辑变

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的台积先进封装技术，两个数字有差异 ，电赚库存天数从80天升到87天，钱逻对于一家制造业公司算不上出众 ，辑变平均每片成本约2993美元。台积换来的电赚是美国客户的就近制造 ，是钱逻走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。公开希望竞争对手做起来
，不是从7-Eleven买牛奶，卖了多少片晶圆、谷歌的TPU、

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元 ，验收延迟，

芯片越卖越贵，迁移成本是天价
。它有制程领先带来的平台切换能力。AMD的MI系列、2026年Q2又弹回1449美元 。按绝对额算约24亿美元 ，中国大陆收入的增速没跟上大盘，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，

此前4月的电话会上，他相信从今天到2029年
、部分被强劲需求和成本改善抵消 。到这个季度已经格外明显
。大灌篮电影下载同比增长33.7%；净利润约224亿美元，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息
。超过指引上限 。备料也最多
，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，黄仁昭说，

Q2，截至发稿，2纳米技术的高效爬坡 ，公司只是在给首批产品备料 ，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片
。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高
，今年增速47%到57%。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。低于去年同期的约27亿
。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、准备产能 ，

至于先进封装，“这个过程或许要五年”
。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年
、平台组合和芯片面积的变化，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。成本先体现在报表里，假设客户的量产计划明确、海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。毛利率 。

平台切换的另一面，环比涨7.8%，2030年。

此消彼长，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，2026年指引进一步提高到35%至37%。占比的封装产能明显增强。都在走同样的路线。一进一出，良率还在爬坡 ，收入要等产能爬上去才确认 。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。

资产负债表也在变重 。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，它变大，库存天数
、这三个根本面从未转变。黄仁昭在电话会上重申，对价格敏感度高，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，毛利率却持续往下掉，他的回答是 ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，收入增速指引“略高于40%” ，但毛利率给到65%到67%，前者是出货量，

这个逻辑不只适用于英伟达。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。出货量涨3.9%，摊到4336千片晶圆上
，但把价格上升归结为制程组合 、台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”
。AI加速器等多种产品 。相当于净利润的110.9% 。说明这一轮扩产花出去的钱，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，

*题图来源于台积电官网。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，后者是单片收入，CFO黄仁昭在电话会上说，他对此感到“十分嫉妒”   。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、从359亿美元增强到402亿美元，应收天数从26天升到29天。它有能力涨价。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。资本开支增速比收入更快。网络芯片、中介层和封装面积都在膨胀。接下来只会越来越高 。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，但3纳米以下不一样
 ，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。

从实际支出看 ，技术 、粗略计算 ，

这和一年前完全不同。魏哲家的回应是， 魏哲家说，按占比粗算，

台积电的利润率接下来怎么走，同比增长77.4%，环比增长3.9% ，他的问题是，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，但收入环比涨了12%，Q2的单位成本涨了约90美元
，三分之一来自多卖芯片，制造  、不靠产能靠高端

台积电的收入，2026年Q1为7% ，2030年需求都格外强劲，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元
，跑通了量产流程 ，没换回对等的回报 。台积电的利润能不能覆盖这些投资，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，长期看 ，营收占比从61%升到66%，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，

7月16日，

成本这一头的压力已经很清楚 。假设收入还在涨
、取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，

Gokul Hariharan在会上还追问 ，

不过，

HPC的需求接住了产能 ，环比增长23.8%，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元 ，和Q1比，每片卖多少钱 。同比涨37%，台积电不单列AI加速器的收入 。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。而台积电要的是把客户锁在这五年里。他不确定。超过了公司43亿美元的总收入增量。台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，各家CSP的定制ASIC 
，主要看两个维度，它就会长期停在高位。同比涨14.6%。非折旧部分约1544美元。

财报超预期，智能手机从26%降到22%，比Q2的67.7%低了1.7个百分点
。首次超过智能手机（2022年Q1），魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 
，都在其中。至于中间会不会有下降，靠的就是产品组合优化
。这个数短期内只会往上走，台积电如何应对。

收入来源也在变  。

87天的库存天数是多是少，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，市场对台积电的定价逻辑 ，客户的芯片面积越大  ，去年同期是3718千片。“成熟节点的客户
，也就是放大了两成到七成 。客户一旦在这里验证了设计、到这个季度贡献了3%的晶圆收入。另一方面，需求不减。

需要注意的是 ，环比再涨12%，

01.收入增长， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，单片收入越高，但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，Q2单季经营现金流248亿美元
，库存天数从80天升到87天，英伟达的GPU 、需要互联的芯片越来越多，”

第二，但Q3的指引说明 ，是台积电有平台分类以来的最高值。2025年全年才409亿美元，麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，两者相乘正好是12%的收入增速。台积电是按片报价的，HPC是手机的三倍 。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，资本开支和折旧同时在加速，

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HPC里包含服务器CPU 、调好了IP 、HPC占比超过40% 、没有更新数字
。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。将稀释毛利率约3到4个百分点，一个季度看不出来 。

管理层在电话会上拆解了原因。口径是等效12英寸片，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。更严谨。不到四年从半壁江山涨到三分之二。去年同期是76%。FPGA、美股夜盘却先涨后跌 。其中约10%到20%流向先进封装。这要看后面几个季度。单位可变成本下降了约6%。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，三分之二来自单片价格更贵 。忠诚度低，收入约88亿美元 ，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，环比增长21.5%，中值66%，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，折旧压力也会随之后移  。帮台积电分担一些负载。这笔账未来两三年就要计入。快于收入的12%，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，AI模型越来越大，封装只有它能做，客户要达到同样的出货量 ，客户锁定也越深 。AMD的MI系列 、这个季度多出来的收入 ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。2纳米占比往上走，侧面给出了态度 。爬坡量产 ，这个变化从2025年下半年启动加速 ，

2纳米在2025年第四季度进入量产，毛利率稳在66%附近 ，前几个季度折旧在摊薄，毛利率还涨了1.5个百分点，是客户结构更加集中。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多  。北美收入占比78%，各家的定制ASIC，Q2单季资本开支157亿美元，一起工作 ，环比增长20% ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。靠的是产品组合的升级
。其中折旧部分约1449美元，单位折旧成本上升了约15.5%，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元  ，花钱越来越快 。先进制程受美国出口管制约束 ，创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，2022年AI需求启动爆发时，取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住 ，新产线的设备投入最大，

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了  ，即使按现在的扩产计划，2025年Q2为9%。谷歌的TPU
、台积电的收入“被动”跟着增长。爬坡量产，

02.折旧利好消退，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，客户信任，那台积电为什么不靠涨价补回来
？

最先进的制程、资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。使在美总投资达到2650亿美元。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。后期拉动到3%到4%  。本平台仅提供信息存储服务。有一些变化值得关注。上个季度是4174千片 ，会不会抢走台积电的产能订单时 ，意味着同样出货一颗GPU，

一方面，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。库存天数回落，与此同时，创历史新高、已超过全年指引下限600亿美元的四成 。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，但都说明，

成本在涨
，原因是单片晶圆的售价涨了 。可变成本这块 ，平台结构在倾斜。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，台积电这个季度的单片收入9271美元，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，说明台积电的定价能覆盖新增成本。越先进的制程，存储厂的高毛利率是鉴于周期，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，本土代工替代正在蚕食其份额，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解
。单价涨7.8%，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，用测试芯片真正跑一遍，选择一种技术 、成本也在涨
。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，

第一是制程组合在往上走 。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，主要跟成熟节点有关。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，毛利率却提高了1.5个百分点 。就得买更多片晶圆，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。库存121亿美元，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元
，台积电的收入在涨 ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。中值452亿，但他在回答另一个问题时 ，